6月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，部署引導(dǎo)金融機構(gòu)進一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤；要求加快降費政策落地見效，為市場主體減負(fù)。

??會議指出，按照黨中央、國務(wù)院部署，做好“六穩(wěn)”工作，落實“六?！比蝿?wù)，必須在發(fā)揮好積極財政政策特別是紓困和激發(fā)市場活力規(guī)模性政策作用同時，加大貨幣金融政策支持實體經(jīng)濟力度，幫助企業(yè)特別是中小微企業(yè)渡過難關(guān)，推動金融機構(gòu)與企業(yè)共生共榮。

??具體來看，本次會議再次傳達了寬松政策信號：

??一是，抓住合理讓利這個關(guān)鍵，保市場主體，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。進一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

??二是，綜合運用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會融資新增規(guī)模均超過上年。

??三是，遵循市場規(guī)律，完善資金直達企業(yè)的政策工具和相關(guān)機制。按照有保有控要求，確保新增金融資金主要流向制造業(yè)、一般服務(wù)業(yè)尤其是中小微企業(yè)，更好發(fā)揮救急紓困、“雪中送炭”效應(yīng)，防止資金跑偏和“空轉(zhuǎn)”，防范金融風(fēng)險。

??四是，增強金融服務(wù)中小微企業(yè)能力和動力。合理補充中小銀行資本金。督促銀行完善內(nèi)部考核激勵機制，提升普惠金融在考核中的權(quán)重。加大不良貸款核銷處置力度。嚴(yán)禁發(fā)放貸款時附加不合理條件。切實做到市場主體實際融資成本明顯下降、貸款難度進一步降低。

??降準(zhǔn)有望近期落地

??值得注意的是，國常會先發(fā)聲“降準(zhǔn)”，隨后央行在數(shù)周內(nèi)執(zhí)行落地的情況，在近年來頗為常見。

??此次國常會提出了“綜合運用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場流動性合理充?！钡谋硎?，結(jié)合特別國債等政府債券大規(guī)模發(fā)行的背景下，市場預(yù)計短期內(nèi)降準(zhǔn)概率增加。

??市場人士認(rèn)為，多數(shù)情況下國常會提到降準(zhǔn)后，兩周內(nèi)就會有降準(zhǔn)措施出臺。另一方面，抗疫特別國債等政府債券的大規(guī)模發(fā)行也需要降準(zhǔn)提供流動性支持。例如，今年3月10日召開的國常會要求，抓緊出臺普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對股份制銀行的降準(zhǔn)力度，促進商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)、個體工商戶貸款支持。3月13日（周五）央行即宣布了相關(guān)的降準(zhǔn)措施。

??實際上，早在今年“兩會”的《政府工作報告》中就明確提出“綜合運用降息降準(zhǔn)再貸款等”。對此，中信證券首席固收分析師明明表示，本次國常會繼續(xù)部署后續(xù)的降準(zhǔn)政策，一方面是降準(zhǔn)擴大貨幣乘數(shù)，是寬信用、穩(wěn)企業(yè)資金的應(yīng)有之義，另一方面是考慮配合特別國債發(fā)行。但是從政策更加偏向結(jié)構(gòu)的特征來看，若降準(zhǔn)近期快速落地，更大概率是定向降準(zhǔn)，降準(zhǔn)幅度預(yù)計是0.5個百分點。

??央行數(shù)據(jù)顯示，2020年5月末，金融機構(gòu)平均法定存款準(zhǔn)備金率為9.4%，較2018年初已降低5.5個百分點。其中，大型銀行、中型銀行存款準(zhǔn)備金率分別為11%、9%。超過4000家的中小銀行存款準(zhǔn)備金率已降至6%，處于較低的水平。

??央行鄭州中心支行行長徐諾金認(rèn)為，從我國目前的情況來看，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)空間是存在的。從國際上看，我國的存款準(zhǔn)備金率屬于中等水平。從結(jié)構(gòu)上看，不同金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率之間的差別還比較大，國有大型銀行的存款準(zhǔn)備金率還可以進一步下調(diào)。

??是否降息仍存不確定性

??與降準(zhǔn)相比，降息可能更存在一些不確定性。

??6月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年，中標(biāo)利率為2.95%，利率與前次持平，這也是MLF中標(biāo)利率連續(xù)兩個月保持不變。

??此次MLF釋放信號后，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照目前態(tài)勢來看，本月貨幣政策可能沒有太多操作空間了，降息概率均較低。如果根據(jù)2019年8月新LPR改革以來的一般規(guī)律，6月MLF利率保持不變，意味著20日LPR報價也將大概率維持上月水平。

??但從今天的消息面上來看，再次出現(xiàn)了降息的可能性。

??6月18日早間，央行發(fā)布公告稱，為維護半年末流動性平穩(wěn)，6月18日以利率招標(biāo)方式開展了1200億元逆回購操作，包括500億元7天期和700億元14天期，7天期中標(biāo)利率2.20%，14天期中標(biāo)利率2.35%。上次7天和14天期逆回購中標(biāo)利率分別為2.20%、2.55%。

??對于此次降息，市場頗感意外，不過，細(xì)究發(fā)現(xiàn)，14天期逆回購利率下調(diào)有“補降”的因素；但考慮到昨日國常會已定調(diào)要加大貨幣金融政策對實體經(jīng)濟的支持力度，不少分析預(yù)計，下周一出爐的最新LPR報價有望下調(diào)，進而推動貸款利率進一步下行。

??推動金融系統(tǒng)讓利1.5萬億元

??在部署下一階段工作時，會議要求，抓住合理讓利這個關(guān)鍵，保市場主體，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。進一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

??中國民生銀行首席研究員溫彬指出，今年的政府工作報告提出“鼓勵銀行合理讓利”，本次會議進一步提升了其重要性，強調(diào)了“抓住合理讓利這個關(guān)鍵”，并明確了任務(wù)目標(biāo)。盡管今年銀行整體經(jīng)營壓力加大，但仍存在向企業(yè)讓利空間。

??6月1日出臺的《關(guān)于加大小微企業(yè)信用貸款支持力度的通知》指出，獲得支持的地方法人銀行業(yè)金融機構(gòu)要制定普惠小微信用貸款投放增長目標(biāo)，將政策紅利讓利于小微企業(yè)，著力降低信用貸款發(fā)放利率。

??讓利1.5萬億元對商業(yè)銀行意味著什么？從銀保監(jiān)會此前公布的數(shù)據(jù)來看，2019年商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤2萬億元，此次推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元，可見力度之大。

??光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，從國內(nèi)經(jīng)濟中長期看，金融機構(gòu)這個“代價”值得。疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟構(gòu)成嚴(yán)重衰退，特殊時期金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)支持實體經(jīng)濟，共渡難關(guān)，避免因企業(yè)倒閉、償債能力下降而引發(fā)金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

??郵儲銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究員婁飛鵬也認(rèn)為，在疫情對經(jīng)濟造成沖擊的情況下，有必要推進金融機構(gòu)向企業(yè)合理讓利，因為實體經(jīng)濟是金融服務(wù)的對象，通過合理讓利讓實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，從長遠(yuǎn)看也有利于金融機構(gòu)發(fā)展。在此過程中，也需要政策降低金融機構(gòu)的負(fù)債成本。

來源：中房網(wǎng)