4月23日，中共中央政治局召開會議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議提出，要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，及時跟進監(jiān)督，消除隱患。

??會議要求，做好下一步工作，首先要全力打好“三大攻堅戰(zhàn)”，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導(dǎo)預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

??本次召開的中央政治局會議與2月24日會議相比，表述上出現(xiàn)變化，增加的內(nèi)容主要在四方面：

??一是，持續(xù)擴大內(nèi)需

??二是，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，積極支持新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)發(fā)展

??三是，降低企業(yè)融資、用能和物流成本

??四是，要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展

??值得一提的是，會議同時提到五個市場的名字，這在之前從來沒有過。這或意味著，維護上述主要市場的健康發(fā)展將成為今年經(jīng)濟工作的重點任務(wù)，事實上，今年以來管理層已經(jīng)在上述市場中采取多項舉措保證其健康發(fā)展；在業(yè)內(nèi)人士看來，上述市場的平穩(wěn)運行亦是實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)中向好和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要途徑。

??股債樓驅(qū)動“供改”

??事實上，管理層推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展的思路已經(jīng)埋藏在諸多政策細節(jié)中。

??以年內(nèi)的新股市場為例，管理層對于支持“四新”（新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）企業(yè)上市以及CDR（中國存托憑證）機制的胎動，都被視為一種促進A股市場健康發(fā)展的重要表達。

??今年3月底，證監(jiān)會公告《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見》，提出具有一定條件的境內(nèi)外“四新企業(yè)”可以通過CDR或常規(guī)IPO模式實現(xiàn)A股上市。

??在債市領(lǐng)域，在去杠桿、防風(fēng)險的大勢下，以資產(chǎn)支持證券（下稱ABS）、可轉(zhuǎn)債、可交換債為代表結(jié)構(gòu)性債券的擴容則成為債市向前發(fā)展的重要腳注。

??一家中字頭券商債券承銷人士表示，其實股市的CDR、債市的結(jié)構(gòu)性債券都可以認為是通過供給新血液來推動市場發(fā)展的典型，這也和當(dāng)下供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大趨勢相一致。

??事實上，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革貫穿于房地產(chǎn)市場的調(diào)控與發(fā)展中。在堅持房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)上，管理層正在進一步推動住房租賃市場的建設(shè)。

??“管理層正在支持房企在自持率上拼拿項目的能力。相對應(yīng)的就是長租公寓等商業(yè)模式、融資方式正在被快速討論?！饼堫^地產(chǎn)企業(yè)一位營銷負責(zé)人表示，“這本身也會讓樓市告別過去的粗放開發(fā)，而走向一個精細化運營的新時代?！?/span>

??信貸、匯市趨穩(wěn)

??在信貸市場、外匯市場上，年內(nèi)的健康發(fā)展趨勢也較為明顯。

??據(jù)央行統(tǒng)計，2018年一季度末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額125萬億元，同比增長12.8%；一季度增加4.9萬億元，同比多增6339億元。受金融去杠桿影響，表外資金回歸表內(nèi)信貸，一季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的86.9%，同比高21.7個百分點。

??信貸投向上，央行統(tǒng)計顯示，企業(yè)部門本外幣短期貸款及票據(jù)融資新增5607億元，同比多增5873億元，較好支持實體經(jīng)濟景氣度回升。中長期貸款中，服務(wù)業(yè)平穩(wěn)較快增長，高新技術(shù)制造業(yè)增速繼續(xù)保持較高水平，而產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸規(guī)模得到控制，3月末產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比下降1.7%。

??另一方面則是匯市的穩(wěn)定運行。

??此前，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上表示，目前外匯市場是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、實行有管理的浮動匯率制度。中國人民銀行在過去的相當(dāng)長一段時間內(nèi)沒有進行過外匯干預(yù)。并且目前的外匯市場可以很好地服務(wù)個人和企業(yè)，也可以讓中國及外國公司方便地進行貿(mào)易和投資?！拔艺J為未來外匯市場也會運行得更好。”

??【各方評述】

??如是金融研究院首席經(jīng)濟學(xué)家管清友認為此次會議傳遞出八個政策信號，即：第一，不擔(dān)心擠水分、擠泡沫造成的經(jīng)濟下行。第二，貨幣財政基調(diào)看似沒變，但實際上留了寬松的口子。第三，對總量指標繼續(xù)淡化，以后要多看結(jié)構(gòu)指標。第四，頂層領(lǐng)導(dǎo)機制的變化越來越清晰，執(zhí)行力將明顯增強。第五，強調(diào)博鰲亞洲論壇和海南的開放，對全局是一個強烈的改革開放信號。第六，高質(zhì)量發(fā)展需要新的“錨”，央行的金融業(yè)綜合統(tǒng)計只是開始，這些錨估計會陸續(xù)推出。第七，2018將成為核心技術(shù)紅利年。第八，中央現(xiàn)在不只關(guān)注銀行和樓市，現(xiàn)在比以往任何時候都要重視資本市場風(fēng)險。

??中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛表示，信貸、股市等市場的健康發(fā)展對確保宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行有著重要作用。這幾個市場既有的風(fēng)險存量還需要進行消減。就信貸而言，信用風(fēng)險、不良貸款雖然壓力在減弱，但客觀上風(fēng)險存量還比較大，需要一段時間消化，尤其要關(guān)注資金面緊張情況下容易引發(fā)的企業(yè)層面的風(fēng)險。

??中國人民大學(xué)重陽金融研究院合作研究部主任劉英表示，盡管信貸、股市、債市、匯市、樓市在表現(xiàn)形式上有所區(qū)分，但金融像水一樣流動，一個市場的風(fēng)險有可能連帶其他市場出現(xiàn)風(fēng)險，尤其在當(dāng)前國際形勢復(fù)雜、外部沖擊風(fēng)險點多，國內(nèi)深化改革、加大對外開放的當(dāng)下，要切實防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，防止某一市場的風(fēng)險帶來多米諾效應(yīng)。

??同濟大學(xué)財經(jīng)研究所所長石建勛認為，中央高度關(guān)注信貸及資本市場的健康發(fā)展，針對的是當(dāng)前經(jīng)濟面臨的一些矛盾和問題。信貸是實體經(jīng)濟最直接的供血來源。此次會議強調(diào)信貸市場的健康發(fā)展，釋放了充分考慮實體經(jīng)濟需要、不因去杠桿大幅壓縮信貸而導(dǎo)致經(jīng)濟“失血”的信號。石建勛表示，在此基礎(chǔ)上保持股市、債市、匯市的健康發(fā)展，可防止在強化監(jiān)管過程中產(chǎn)生“共振效應(yīng)”引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

??民生銀行首席研究員溫彬稱，政治局會議提出“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，及時跟進監(jiān)督，消除隱患”，將上述金融行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)放在一起的提法屬于首次。溫彬認為，金融是一個系統(tǒng)，股市、債市、匯市，再加上銀行信貸和房地產(chǎn)，從時間的維度縱觀上述市場，不難看出金融風(fēng)險在過去幾年暗含其中。

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