首次提出“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲”；堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；堅(jiān)定做好去杠桿工作；把穩(wěn)定就業(yè)放在更加突出位置

??下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)如何治理？對(duì)外開(kāi)放如何推進(jìn)？貨幣政策跟財(cái)政政策如何進(jìn)一步發(fā)揮作用？據(jù)新華社，中共中央政治局7月31日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，對(duì)包括上述問(wèn)題在內(nèi)的焦點(diǎn)都做出了回應(yīng)。

??會(huì)議提出了多項(xiàng)要求，其中，“下決心解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題”、首次明確提出“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲”即刻成為了市場(chǎng)焦點(diǎn)之一。

??此外，會(huì)議表示要“堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”以及“財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕?！?/span>

??要不要繼續(xù)做去杠桿的工作？此次會(huì)議提出，要“把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來(lái)，堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)”。

??在昨日的2018年下半年工作電視會(huì)議上，央行再次強(qiáng)調(diào)，要積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來(lái)。認(rèn)真貫徹落實(shí)按照防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)三年行動(dòng)方案的部署和要求。

??上半年，有關(guān)方面公布了多項(xiàng)對(duì)外開(kāi)放的措施，尤其是金融領(lǐng)域的對(duì)外開(kāi)放腳步明顯加快。此次政治局會(huì)議繼續(xù)指出，“推進(jìn)改革開(kāi)放，繼續(xù)研究推出一批管用見(jiàn)效的重大改革舉措。要落實(shí)擴(kuò)大開(kāi)放、大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入的重大舉措，推動(dòng)共建‘一帶一路’向縱深發(fā)展。”

??此外，會(huì)議在民生保障和社會(huì)穩(wěn)定、補(bǔ)短板、保護(hù)在華企業(yè)合法權(quán)益等方面都做出了相應(yīng)要求。

??1 財(cái)政政策

??預(yù)計(jì)下半年財(cái)政政策更寬松

??●會(huì)議要點(diǎn)

??保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。

??●解讀

??對(duì)比4月23日的會(huì)議，積極的財(cái)政政策不變，但政策目標(biāo)從一季度的“加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需”變成“擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整”，擴(kuò)內(nèi)需的重要性置于調(diào)結(jié)構(gòu)之上。貨幣政策刪掉中性，增加“保持流動(dòng)性合理充?！?。

??在如是金融首席金融學(xué)家管清友看來(lái)，宏觀(guān)政策重心轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，可能成為結(jié)構(gòu)性微調(diào)的主要手段?！按舜沃匦聫?qiáng)調(diào)財(cái)政要‘發(fā)揮更大作用’，直接指出‘?dāng)U大內(nèi)需’，預(yù)計(jì)2018年下半年會(huì)看到更寬松的財(cái)政，形式上可能和過(guò)去相比更有針對(duì)性，專(zhuān)項(xiàng)債、專(zhuān)項(xiàng)資金、專(zhuān)項(xiàng)基金可能會(huì)增加，比如針對(duì)現(xiàn)在中央最著急的核心技術(shù)領(lǐng)域。”

??聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理李奇霖認(rèn)為，“下半年財(cái)政政策的空間更大一些，如結(jié)構(gòu)性減稅，以及加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行（截至目前1.35萬(wàn)億的額度只發(fā)了11.7%）。貨幣政策集中在落實(shí)，包括引導(dǎo)定向降準(zhǔn)資金流向小微企業(yè)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等。”

??交通銀行金融研究中心研報(bào)認(rèn)為，“未來(lái)財(cái)政政策重心是結(jié)構(gòu)調(diào)整，而貨幣政策重心是總量調(diào)節(jié)。會(huì)更加注重財(cái)政和貨幣政策的協(xié)同發(fā)力?！薄。ê顫?rùn)芳）

??2 貨幣政策

??把好總閘門(mén)，保持合理充裕

??●會(huì)議要點(diǎn)

??保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。要把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕。

??●解讀

??8月1日，人民銀行召開(kāi)2018年下半年工作電視會(huì)議。對(duì)于貨幣政策，會(huì)議指出，今年下半年要重點(diǎn)做好實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門(mén)，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持流動(dòng)性合理充裕。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)等工作。

??2017年以來(lái)，我國(guó)宏觀(guān)杠桿率上升勢(shì)頭明顯放緩。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘曾撰文援引數(shù)字指出，“2017年杠桿率比2016年高2.4個(gè)百分點(diǎn)，增幅比2012年至2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn)?！?/span>

??另一方面，伴隨著今年以來(lái)“嚴(yán)”字當(dāng)頭的金融監(jiān)管，市場(chǎng)近期也多有貨幣政策是否寬松的討論。有市場(chǎng)人士留意到，央行二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)曾提出“保持流動(dòng)性合理充?！?，而不是2017年四季度例會(huì)的“維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定”。

??此外，此前6月20日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，“要堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕和金融穩(wěn)定運(yùn)行”，7月23日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議則又強(qiáng)調(diào)，“堅(jiān)持不搞‘大水漫灌’式強(qiáng)刺激”。

??在多位市場(chǎng)人士眼中，貨幣政策表述的預(yù)調(diào)微調(diào)并不代表貨幣政策的全面寬松和“大水漫灌”。

??申萬(wàn)宏源研報(bào)分析，會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策，提出把好貨幣供給總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕，沒(méi)有見(jiàn)到類(lèi)似于2009年或2015年更為寬松的措辭。對(duì)金融亂象的整治依舊，同時(shí)會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)地產(chǎn)調(diào)控，“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲”，也意味著政策邊際寬松并非大水漫灌。（宓迪）

??3 房地產(chǎn)

??預(yù)計(jì)房地產(chǎn)稅立法進(jìn)程會(huì)加快

??●會(huì)議要點(diǎn)

??下決心解決好房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題，堅(jiān)持因城施策，促進(jìn)供求平衡，合理引導(dǎo)預(yù)期，整治市場(chǎng)秩序，堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲。加快建立促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制。

??●解讀

??“過(guò)去一個(gè)季度，房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)一些微妙的變化，貨幣寬松的預(yù)期開(kāi)始讓很多人憧憬地產(chǎn)調(diào)控的放松，中央此次關(guān)于房地產(chǎn)的表述把這個(gè)預(yù)期澆滅了?！惫芮逵驯硎?。

??此次會(huì)議首次明確提出“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲”，與此前“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲”相比力度明顯加大。

??在中原地產(chǎn)首席分析師張大偉看來(lái)，持續(xù)提出需要抑制房?jī)r(jià)以及加碼調(diào)控主要基于四個(gè)方面的因素。“第一，買(mǎi)房依然可以賺錢(qián)；第二，地方政府主動(dòng)調(diào)控欲望不強(qiáng)；第三，門(mén)關(guān)得越來(lái)越緊，但經(jīng)常開(kāi)窗戶(hù)；第四，調(diào)控只關(guān)注了‘控’，‘調(diào)’的方面做得比較少。”

??“下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策放松可能性很小，部分供求緊張的城市或?qū)⒓涌旃┑毓?jié)奏；而在長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)方面，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)稅的立法進(jìn)程會(huì)有所加快?！苯煌ㄣy行金融研究中心表示。

??東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青認(rèn)為，未來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控將進(jìn)一步加碼，刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)不是穩(wěn)增長(zhǎng)政策選項(xiàng)，宏觀(guān)政策并未轉(zhuǎn)向全面寬松。“下半年房產(chǎn)稅立法進(jìn)程可能加快，流向房地產(chǎn)領(lǐng)域的各類(lèi)資金規(guī)模將受到更嚴(yán)格的管控，購(gòu)房按揭貸款利率將繼續(xù)上行，近期房?jī)r(jià)環(huán)比增速加快勢(shì)頭難以延續(xù)?！?/span>

??張大偉預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多制度性政策發(fā)布。其中，房地產(chǎn)稅等調(diào)控政策也將在2018年加速落地。（侯潤(rùn)芳）

??4 穩(wěn)外貿(mào)

??擴(kuò)大開(kāi)放、大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入

??●會(huì)議要點(diǎn)

??推進(jìn)改革開(kāi)放，繼續(xù)研究推出一批管用見(jiàn)效的重大改革舉措。要落實(shí)擴(kuò)大開(kāi)放、大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入的重大舉措，推動(dòng)共建“一帶一路”向縱深發(fā)展，精心辦好首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)。

??●解讀

??今年4月的博鰲亞洲論壇上，國(guó)家主席習(xí)近平宣布了對(duì)外開(kāi)放重大舉措：大幅度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入；創(chuàng)造更有吸引力的投資環(huán)境；加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)；主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口。

??8月1日，人民銀行2018年下半年工作電視會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步擴(kuò)大金融開(kāi)放，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

??東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀(guān)分析師王青對(duì)新京報(bào)記者表示，堅(jiān)持?jǐn)U大開(kāi)放、大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、吸引外資、鼓勵(lì)進(jìn)口是中國(guó)穩(wěn)外貿(mào)的首要措施。當(dāng)前外商投資企業(yè)進(jìn)出口規(guī)模占我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的比重高達(dá)42%左右，因此鼓勵(lì)外商來(lái)華投資，保護(hù)在華外資企業(yè)合法權(quán)益，對(duì)促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易效果最為直接。鼓勵(lì)進(jìn)口必然會(huì)帶動(dòng)出口，從而擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易規(guī)模。

??王青提出，其他穩(wěn)外貿(mào)的措施包括：加快推進(jìn)雙邊、多邊自由貿(mào)易談判進(jìn)程，加快“一帶一路”領(lǐng)域的貿(mào)易融合，爭(zhēng)取短時(shí)間內(nèi)敲定一些有影響力的自由貿(mào)易協(xié)定，擴(kuò)大我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的回旋空間。

??新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)新京報(bào)記者表示，首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)、廣交會(huì)等活動(dòng)的舉辦，是為了加大中國(guó)產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)力度，可以吸引海外買(mǎi)家。 （顧志娟）

??5 穩(wěn)就業(yè)

??最有效的方式是擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)

??●會(huì)議要點(diǎn)

??做好民生保障和社會(huì)穩(wěn)定工作，把穩(wěn)定就業(yè)放在更加突出位置，確保工資、教育、社保等基本民生支出，強(qiáng)化深度貧困地區(qū)脫貧攻堅(jiān)工作，做實(shí)做細(xì)做深社會(huì)穩(wěn)定工作。

??●解讀

??今年以來(lái)，我國(guó)的就業(yè)形勢(shì)較為穩(wěn)定。根據(jù)人社部數(shù)據(jù)，今年上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)752萬(wàn)人，同比增加17萬(wàn)人；二季度末，全國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率3.83%，降至多年來(lái)新低。

??新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)新京報(bào)記者表示，此次會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)穩(wěn)就業(yè)，說(shuō)明可能對(duì)中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)存在一些結(jié)構(gòu)性的擔(dān)憂(yōu)。

??他認(rèn)為，穩(wěn)就業(yè)最有效的方式就是穩(wěn)增長(zhǎng)。首要的是擴(kuò)大內(nèi)需，下半年財(cái)政政策將在擴(kuò)大內(nèi)需上發(fā)揮更大作用。通過(guò)減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)，對(duì)沖信用收縮給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的壓力，同時(shí)提高居民收入以促進(jìn)消費(fèi)；另一方面還需加大基建托底經(jīng)濟(jì)的力度，接下來(lái)財(cái)政政策可能加大財(cái)政支出和地方專(zhuān)項(xiàng)債在基建項(xiàng)目上的投入。另外還需加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)。

??東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青也認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年宏觀(guān)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度會(huì)增加，但考慮到當(dāng)前新增就業(yè)壓力趨于放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫化程度較為明顯，宏觀(guān)杠桿率依然高企，短期內(nèi)再度出臺(tái)大規(guī)模刺激計(jì)劃不具備條件。

??王青提出，加大小微企業(yè)支持力度將成為穩(wěn)就業(yè)的主要政策方向。小微企業(yè)吸納就業(yè)占比80%左右，支持小微企業(yè)能夠提供更強(qiáng)的就業(yè)撬動(dòng)杠桿。

??另外，考慮到服務(wù)業(yè)正在成為吸納就業(yè)的主要力量，下半年可能出臺(tái)一批重大改革舉措，放松管制，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入一些此前主要由國(guó)企壟斷的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，通過(guò)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動(dòng)就業(yè)。（顧志娟）

??6 去杠桿

??加大小微企業(yè)支持力度

??●會(huì)議要點(diǎn)

??要把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來(lái)，堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)。要通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。

??●解讀

??“去杠桿是一個(gè)痛苦的過(guò)程，不可避免對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的沖擊?！敝袊?guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼對(duì)記者表示，“我們應(yīng)該看到，在信用緊縮階段，迫切需要融資的往往是高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。那些實(shí)力較弱、風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，出現(xiàn)融資困難，進(jìn)而退出破產(chǎn)清算，既是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的體現(xiàn)，也是結(jié)構(gòu)性去杠桿的應(yīng)有之意?！?/span>

??他認(rèn)為，下一步應(yīng)盡快疏通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)和貨幣政策傳導(dǎo)，加快提升中小企業(yè)融資服務(wù)能力。貨幣政策要堅(jiān)持基調(diào)不變，注重定向、結(jié)構(gòu)性投放流動(dòng)性，緩解社會(huì)融資環(huán)境偏緊局面。

??萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲對(duì)記者表示，當(dāng)前降低金融體系自身杠桿率已取得明顯成效，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響逐步顯現(xiàn)。在此背景下，下半年貨幣政策有進(jìn)一步定向降準(zhǔn)的可能，核心發(fā)力點(diǎn)會(huì)放在通過(guò)釋放銀行的流動(dòng)性，加大信貸投放力度，尤其是支持中小微企業(yè)。

??支持中小企業(yè)也是近期監(jiān)管部門(mén)政策的著力點(diǎn)之一。記者留意到，今年以來(lái)，人民銀行三次定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將新增信貸資金更多地投向小微企業(yè)，降低小微企業(yè)融資成本。

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